施正荣的退出以及无锡尚德的破产并不是终点,尚德破产将留给无锡政府以及背后的银团无休止的重组的痛苦,而这一事件给予市场以及政府无尽的反思。回过头来,我们可以指责很多人,但真正需要反思的是这一过程中的“绑架”和“串谋”。需要指出的是,尚德的故事,仍然在各个角落上演。
上周四,尚德电力在美股收盘之后发表声明指出,公司“没有完成将于明天(3月15日)到期5.41亿美元债券本金的偿付计划”。尚德的这笔可转债发行于2008年3月,期限五年。按照规定,这些可转债到期后,债券持有者可选择将债券兑换为现金,也可以选择将债券转换成股票。而目前在光伏行业整体不景气的情况下,很少有债权人会考虑转股的选择。
这样的一个表态,表明尚德电力已经着手破产准备,在创始人施正荣退出无锡尚德的核心管理层之后,尚德的命运也许就已经注定。
然而,施正荣的退出以及无锡尚德的破产并不是终点,尚德破产将留给无锡市政府以及背后的银团无休止的重组的痛苦,而这一事件给予市场以及政府无尽的反思。
从一开始,施正荣和市场就很清楚,光伏行业并不能创造稳定的现金流,由于成本较高,光伏需要借助于政府支持。彼时,全球经济尚处于景气周期,同时,欧盟等国对于光伏的大力支持也点燃了中国地方政府的热情,于是,无锡市政府也开始对尚德采取了大力扶持。
在政府的支持下,尚德开始飞速发展,多年以后披露的资料显示,尚德所缴纳的税收,与无锡市政府给予的补贴相比,几乎微不足道。为了获得更多的政府补贴,尚德甚至虚构销售,将自己的产品卖给海外的子公司。
这样的一个“空手套白狼”,看似是一个完美的策略。在很多企业看来,政府需要就业,需要拳头产业,同时通过卖地获得大量收入,并不缺钱,因此这样的一个泡沫可以继续吹下去。
同时,大量银行开始进驻尚德,而结果是,尚德借得越多,银行越不敢对其指手画脚,反而需要在其胃口大开时再度满足它的胃口。原因很简单,你不借有人借,你不借它玩完了你也不好受。
再完美的故事都有结束的一天,尚德的资金链越拉越长,债务越来越多,就开始显得越来越脆弱,同时也开始对外界的质疑越来越敏感。
当欧盟考虑取消对光伏行业的补贴时,市场开始紧张起来,这个时候,无锡市政府和多数银行仍然认为凭尚德之力,应该能撑得住。
但企业的根本仍然是盈利,一个不能从主业中赚钱的企业,难以在市场大潮的冲击中独善其身,结果,尚德的多米诺骨牌开始倒下,留给无锡市政府以及各家银行的,只是“一地鸡毛”。
回过头来,我们可以指责很多人,但真正需要反思的是这一过程中的“绑架”和“串谋”。需要指出的是,尚德的故事,仍然在各个角落上演。
(作者系澳新银行中国经济学家)